穿透估值

标签

在投资中，我们时常听到这么一句话：找到优质企业，然后陪伴它成长。这句话中的关键词不是“优质”，而是“找到”。能否“找到”，考验的便是投资者看透估值的能力。有鉴于此，本书尝试搭建一个既有学院派理论基础又能落地应用的估值体系，将源头的理论模型与实战中常用的经验公式整合起来，并融入对交易行为和规则制度的思考，以有助于读者找到优质企业。 作者在书中基于逻辑推理搭建框架，用现实案例验证了框架的准确性。全书内容分为四章：第1章从理论化的学院派模型讲起，为估值体系的演化提供了框架；第2章重点讨论实战中常用的模型，包括DCF模型的几种变体及各种估值法；第3章进一步推进估值实战化，分析动态的投资过程及人性博弈；第4章沿着前三章的框架，进行经典案例的复盘，透过行业差异，寻找规律。作者意在通过大量的图表、翔实的案例、生动的语言，手把手地带领读者读懂估值中的共识与博弈。 本书适合广大投资者，尤其是二级市场从业者阅读和参考。

前言 读懂财报可以少亏钱，看透估值才能多赚钱
第1章 回望象牙塔中的理论模型：重视框架，淡化结果
1.1 为教科书正名：找到理论模型的正确打开方式
1.2 DCF模型是一种价值观：把握估值体系的第一性原理
1.3 投资组合理论：从个股到组合，收益-风险的定义与优化
1.4 CAPM与风险定价：由组合理论引申出来的假说
1.5 小结：变化的时代，珍惜超额收益的时间窗口
第2章 把握实战中的经验公式：牢记前提，学会变通
2.1 学术研究追求逻辑性，实战应用往往更看重稳定性
2.2 与报表语言衔接：利润表本身就是追求稳定的产物
2.3 绝对估值法的简化：现金流、折现率与终值假设
2.4 相对估值法的逻辑与陷阱：人类的直觉是单线程的
2.5 PE：单一指标整合增速与风险，直观而粗糙
2.6 PB：单一指标评估不可辨认资产，前提假设有点多
2.7 PS：用收入代替利润——特定场合下的妥协
2.8 小结：根据核心驱动力选择估值方法，警惕先射箭再画靶
第3章 从应然到实然：了解游戏规则，融入人性博弈
3.1 市场大部分时候是有效的，占优策略存在保质期
3.2 接受世界的不确定性：贝叶斯方程与预期的动态演化
3.3 融入交易思维：股价归根结底是交易出来的
3.4 非理性繁荣也是繁荣，行为金融学进一步加剧了股价波动
3.5 小结：投资切忌认死理，但是需要坚守纪律
第4章 经典案例复盘：透过行业差异，寻找统一规律
4.1 写在复盘之前：年年岁岁花相似，岁岁年年人不同
4.2 光伏血史：技术红利下的生死竞速
4.3 黑金时代：周期股轮回中的点和面
4.4 水电春秋：小透明的超额收益之谜
4.5 小结：敬畏市场、坚守原则、感恩时代
后记