穿透估值

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在投資中，我們時常聽到這麼一句話：找到優質企業，然後陪伴它成長。這句話中的關鍵詞不是“優質”，而是“找到”。能否“找到”，考驗的便是投資者看透估值的能力。有鑑於此，本書嘗試搭建一個既有學院派理論基礎又能落地應用的估值體系，將源頭的理論模型與實戰中常用的經驗公式整合起來，並融入對交易行為和規則制度的思考，以有助於讀者找到優質企業。 作者在書中基於邏輯推理搭建框架，用現實案例驗證了框架的準確性。全書內容分為四章：第1章從理論化的學院派模型講起，為估值體系的演化提供了框架；第2章重點討論實戰中常用的模型，包括DCF模型的幾種變體及各種估值法；第3章進一步推進估值實戰化，分析動態的投資過程及人性博弈；第4章沿著前三章的框架，進行經典案例的覆盤，透過行業差異，尋找規律。作者意在通過大量的圖表、翔實的案例、生動的語言，手把手地帶領讀者讀懂估值中的共識與博弈。 本書適合廣大投資者，尤其是二級市場從業者閱讀和參考。

前言 讀懂財報可以少虧錢，看透估值才能多賺錢
第1章 回望象牙塔中的理論模型：重視框架，淡化結果
1.1 為教科書正名：找到理論模型的正確打開方式
1.2 DCF模型是一種價值觀：把握估值體系的第一性原理
1.3 投資組合理論：從個股到組合，收益-風險的定義與優化
1.4 CAPM與風險定價：由組合理論引申出來的假說
1.5 小結：變化的時代，珍惜超額收益的時間窗口
第2章 把握實戰中的經驗公式：牢記前提，學會變通
2.1 學術研究追求邏輯性，實戰應用往往更看重穩定性
2.2 與報表語言銜接：利潤表本身就是追求穩定的產物
2.3 絕對估值法的簡化：現金流、折現率與終值假設
2.4 相對估值法的邏輯與陷阱：人類的直覺是單線程的
2.5 PE：單一指標整合增速與風險，直觀而粗糙
2.6 PB：單一指標評估不可辨認資產，前提假設有點多
2.7 PS：用收入代替利潤——特定場合下的妥協
2.8 小結：根據核心驅動力選擇估值方法，警惕先射箭再畫靶
第3章 從應然到實然：瞭解遊戲規則，融入人性博弈
3.1 市場大部分時候是有效的，佔優策略存在保質期
3.2 接受世界的不確定性：貝葉斯方程與預期的動態演化
3.3 融入交易思維：股價歸根結底是交易出來的
3.4 非理性繁榮也是繁榮，行為金融學進一步加劇了股價波動
3.5 小結：投資切忌認死理，但是需要堅守紀律
第4章 經典案例覆盤：透過行業差異，尋找統一規律
4.1 寫在覆盤之前：年年歲歲花相似，歲歲年年人不同
4.2 光伏血史：技術紅利下的生死競速
4.3 黑金時代：週期股輪迴中的點和麵
4.4 水電春秋：小透明的超額收益之謎
4.5 小結：敬畏市場、堅守原則、感恩時代
後記