當音樂停止之後

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美國著名經濟學家、美聯儲前副主席、普林斯頓大學經濟學教授艾倫•布林德最新力作；國務院發展研究中心金融研究所副所長，研究員，博士生導師，中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松領銜翻譯。  一部真實描述美國金融危機歷史及其教訓的大師級著作，被《紐約時報》評選為2013年度十大好書，並榮獲《金融時報》•高盛年度圖書入選作品。  中國人民大學校長陳雨露、中國證券投資基金業協會會長孫杰、美國前總統威廉•克林頓、美聯儲前主席保羅•沃爾克等聯袂推薦  中文版特別增加對話“從金融政策角度反思金融危機”，這是作者布林德教授與譯者巴曙松研究員專門為本書準備的，是兩位經濟學家的強強聯手和思想碰撞，對當下中國經濟和全球金融政策的完善與優化，將起到很好的啟示和借鑑作用  湛廬文化出品。 名人推薦 布林德這本書以一個美國現代金融監管者的視角，以豐富的金融經驗、第一手資料與數據，再現和分析了金融危機的臺前幕後，其中對央行問題資產救助政策的分析尤見專業水準，而他總結的金融十誡和政策制定者的七步法，對當下全球金融界對經濟和金融政策的完善與優化將起到很好的啟示和借鑑作用。本書翻譯工作的主持者巴曙松研究員與布林德教授專門為本書中文版準備的對話，特別值得推薦參考。 中國人民大學校長 陳雨露 布林德在《當音樂停止之後》中捨棄了連篇累牘，而是如同一個歷史的旁觀者，將金融危機的前因後果向讀者娓娓道來，將應對政策分析得絲絲入扣，讓人頓悟：危機來臨，沒有人可以置身事外。 中國證券投資基金業協會會長 孫杰 如果你想知道關於這場金融危機的方方面面——我們如何遭遇了危機，我們怎樣躲過了衰退，我們為何沒有完全復甦，我們現在還應該做些什麼……去讀這本書吧！這是一部大師級的作品——簡單、直接、充滿智慧。 美國前總統 威廉•克林頓 艾倫•布林德的《當音樂停止之後》一書是對金融危機的描述，他的分析和建議非常清晰。 美國國務卿 希拉里•克林頓 艾倫•布林德寫作的《當音樂停止之後》是一本關於金融危機的審視分析之作。作者立足於自己的學術研究和獨特見解，使得本書通俗易懂，可讀性極強。無論你是否完全贊同其觀點，支持其論點的力量都是明確的：危機4年之後，美國金融體系仍然缺乏必要的改革。 美聯儲前主席 保羅•沃爾克 艾倫•布林德是世界上最有名、最為平衡和最為明智的經濟學家之一。他的個人經歷包括克林頓時期的白宮經濟顧問，美聯儲的副主席，以及《華爾街日報》的專欄作家。《當音樂停止之後》是一本關於2008年金融危機中究竟發生了什麼，為什麼發生，以及現在對未來意味著什麼的最佳圖書。 《華盛頓郵報》副總編 鮑勃•伍德沃德 關於這個話題的圖書不少，我也讀過很多，《當音樂停止之後》提供了關於本次金融危機為何發生、如何發生，以及究竟是什麼的最權威版本。這本非常可讀的分析類圖書，讓你完全明白了美國脆弱的房屋貸款和信用卡是如何突然坍塌與毀滅，重建工作是多麼重要與困難，救治方案是如何被選擇與實施。無論你是對金融危機的現在還是過去感興趣，如果你想成為一名瞭解經濟和政治如何交錯釀成了這場全球大麻煩的專家，那麼就去讀這本書吧。 全球最大債券型基金太平洋投資管理公司CEO兼投資官 默罕梅德•艾爾-艾瑞恩

對 話 從金融政策角度反思金融危機 I
布林德教授與巴曙松研究員的對話
譯者序 一場關於金融危機的覆盤 Ⅺ
國務院發展研究中心金融研究所研究員 巴曙松
推薦序 以史為鑑，面向未來——後金融危機時代的反思 ⅩⅧ
廣發基金管理公司總經理 林傳輝
前 言 一本放眼未來的書 001
第一部分 禍端之始
01 一個良好的經濟體該是現在這樣嗎 007
對金融危機和大蕭條的回顧
一個良好的經濟體是現在這樣嗎？
第二部分金融業的瘋狂
02 風暴的源起 027
禍源1：泡沫交疊，麻煩不斷
禍源2：不慎使用的槓桿
03 空中樓閣 055
禍源3：監管者哪裡去了
禍源4：銀行在次級抵押貸款方面的不規範操作
禍源5：愈演愈烈的金融工程複雜性
禍源6：粉飾過度的評級機構
禍源7：瘋狂的薪酬體系
04 當音樂停止 083
空中樓閣倒塌
一年一度的傑克遜霍爾會議
美聯儲迅速行動
失蹤的人
05 從貝爾斯登到雷曼，不一致性是心魔 095
看空貝爾斯登
為什麼拯救貝爾斯登
為“兩房”煩惱
末日決戰真正到來
誰丟掉了雷曼
分水嶺
06 2008年的金融恐慌 121
沒有被保險的保險公司
貨幣基金贖回潮
美林證券：危機波及零售銀行
華盛頓互惠銀行和美聯銀行：更多家喻戶曉的銀行宣佈破產
救助沒有結束？
我們不再屬於堪薩斯州
第三部分收拾殘局
07 問題資產救助計劃 161
“打破玻璃備忘錄”與問題資產救助計劃的起源
提前了的萬聖節
一場三頁紙的“暴行”
重新設計問題資產救助計劃
問題資產救助計劃的實施
無附帶條件的條款
11月的美國大選
遲做總比不做好
沒有一個美國人知道這個“小秘密”
08 刺激經濟，刺激經濟，還是刺激經濟？ 191
漫長的總統過渡期
激光武器還是散射武器？
迴歸美聯儲
3T原則與計劃實施財政刺激
通往《復甦法案》的荊棘之路
《美國復甦與再投資法案》
爆炸式增長的預算赤字
09 利差之戰 215
利差惹的禍
認識利差
非常規貨幣政策之旅
量化寬鬆“大拼盤”
生死之博：壓力測試
新的起點
第四部分通往改革之路
10 金融改革的迫切性，市場已經破碎不堪 239
是阻止泡沫產生還是將其消滅？
是徹底改革還是輕微修復？
修補“大而不倒”
系統性風險的監管
提高資本金比例和流動性要求
自營交易與沃爾克法則
金融監管機構的大洗牌
削減美聯儲的權力
保護消費者
需要把對沖基金納入監管嗎
薪酬機制能被有效監管嗎
指責信用評級機構
讓抵押貸款重回新生
11 觀看法案的出臺進程 261
金融改革議題
財政部的金融監管改革方案
美國國會的金融改革
漫長而曲折的道路
一切沒有結束，爭論仍將繼續
長期戰爭
12 失事的列車 289
“三位一體”，解決止贖權問題的三大障礙
難道我們以前沒有遇到過這種情況嗎
你必須心存希望
不良資產救助計劃的錢用到哪裡去了
一次又一次的嘗試
裡克•桑特利的咆哮
改變越多，不變的也越多
13 質疑一切 311
政策的悖論
對總統和國會的質疑
對美聯儲的質疑
對凱恩斯經濟學的質疑
對積極政策的質疑
合情合理的委屈
高昂的政治代價
第五部分面向未來
14 無法退出？請美聯儲恢復正常 331
從哪裡退出
時機就是一切
退出路徑何在
退出變成了重新實施
任性的美聯儲
非常規貨幣政策是新常態嗎
我們是在等待戈多嗎
15 尋求財政退出 351
我們是如何攤上這個爛攤子的（一）
我們是如何攤上這個爛攤子的（二）
頭號公敵是什麼
口惠而實不至
面向未來
迴歸辛普森-鮑爾斯
探尋仍將繼續
16 大餘震，歐洲主權債務危機 371
危機的相似性
危機的差異性
提防希臘
歐元有得必有失
別指望著它
不情願的救助者
超級馬里奧兄弟
特洛伊木馬
接下來會發生什麼
17 切勿重演，危機的餘波 389
政治進程
金融十誡
政策制定者修復系統七步法
回到拉姆•伊曼紐爾的問題
參考資料 405