利率是車，匯率是馬

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《利率是車，匯率是馬——中國宏觀經濟評論集》收錄了宋國青教授1998—2013年在財經媒體上發表的有關中國宏觀經濟的時評文章。主題涵蓋世紀之交的通貨緊縮（1998—2001）、中國經濟新一輪高增長（2002—2003）、匯率改革的探索（2004—2005）、通貨膨脹機制和表現（2006—2007）、四萬億刺激政策後中國經濟走勢（2008—2009）以及我國宏觀調控模式特點等多方面內容，展現了作者對世紀之交以來中國經濟諸多重要問題的持續觀察和分析，對理解中國新時期開放宏觀經濟運行特點和規律具有參考價值。

編者序 揭示數據背後的經濟邏輯
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一 世紀之交論通縮（1998—2001）
關注真實利率
實話實說
未來10年中國經濟增長的預測
病去如抽絲——1999年宏觀環境初探
三種經濟金融體系及金融危機
需求被盜
降息減稅 資本重組——治理通貨緊縮問題的政策建議
越少越多的貨幣
生產資料價格與消費價格反向變化
注意同比增長率錯覺
沒有必然的經濟週期
摒棄誅心之論
工業生產增速持續下滑
消費繼續強勁增長
淨出口下降
假日因素
丟失的貨幣
2000年個人可支配收入分析
出現了通貨緊縮捲土重來的苗頭
投鼠忌器
通貨緊縮死灰復燃
識假有術
貨幣數量增幅銳減
收入度量與納稅
中國股市的“老鼠倉”模型
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二 “坐八望九”迎拐點（2002—2003）
調低經濟增長預期
經濟高增長與資本淨流出
存貨大幅下降
社會糧食庫存大減
出現了經濟增長復甦的苗頭
國際大商品價格回升
關於統計數據這回事
中美經濟同喜同憂
我們不理睬它
房車路正火
多年不遇的高速增長
工業利潤大增
貨幣數量大幅增長
債券也瘋狂
貨物進出口大幅度增長
32萬億中國居民總資產的含義
經濟增長速度放緩
窮與富的度量
貨幣的配方
關於“坐八望九”
經濟增長數字扎眼
中國汽車正起飛
居民收入和儲蓄增長
大商品不負GDP
增量意義上的2號超級大國
增加透明度
說三道四話拐點
浮動匯率有利經濟穩定
需求、利潤與貨幣
面臨考驗的“黃金增長”
增加醫療衛生供給
病來如山倒
石油大進口
二八月，亂穿衣
曲線融資
令人震驚的貿易數字
牆裡開花牆外紅
經濟過熱的判斷依據
存貨投資變化的意義
商品價格與存貨
全球糧價要大漲
信貸控制下手太重
短期看淡
不及猶過
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三 “匯率是綱”（2004—2005）
負利率與資產價格
“黃金增長”還將持續20年
商品價格上升的含義
利率是車，匯率是馬
政府行為與經濟週期
刀快不怕脖子粗
通貨膨脹動態與利率時期結構
“5·19”行情
陰錯陽差數字亂
中國沒有升息理由
現在需要的是微調
到底有多熱？
預測錯誤後遺症
先刺激，再抑制
通貨膨脹歪曲企業會計
教育大躍進
房子不愛GDP
中國經濟與中國影響力
全社會投資效率在上升
現在房價比較高
眼睜眼閉管土地
一江春水向西流
A股的問題不容再拖
總需求回升
貨幣供應量減少拉低CPI
匯率是綱
總需求堪憂
外匯儲備累卵
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四 成本推不動通貨膨脹（2006—2007）
誰決定總需求
內需走強
緊縮貨幣勢在必行
週期正在消失
糧價暴漲10年祭：真實利率偏低的一個結果
貨幣政策“三個一”
緊縮總力度調整等等看
存貸款利差與殼價值
不蓋房子幹什麼？
中國投資率太低
按下葫蘆浮起瓢
消費者太“瘦”
國內收入分配的偏斜導致消費率下降
儲蓄分流：麻繩從細處斷
藏富於民與李嘉圖等價
人民幣升值效果顯著
真實糧價沒有明顯的上升動力
是稅三分毒
肉價波動和通貨膨脹
特別國債是中性的
總需求膨脹是通貨膨脹率上升的主因
居民收入較快增長的原因
貨幣度量有問題
農產品價格和通貨膨脹高度關聯
通脹洪峰可能已過
糧價的關鍵是糧食庫存
總需求明顯降溫
成本推不動通貨膨脹
中美利差與套匯
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五 中國經濟快速回升（2008—2009）
20年前高通脹的啟示
貨幣投放主客易位
防止總需求過快下降
當前經濟下的財富大調整
拉動內需不能忽略項目效益評估
少出口多進口
匯率利率過於穩定，導致經濟波動加劇
需求快速回升可能性增大
總需求將強烈回升
中國經濟迅速回升
企業負債率支持信貸高增長
貸款是否進了股市？
投資大幅增長或致逆差：中國需求將拉動全球經濟增長
內需高增長
真實利率長期過低才會導致資產泡沫
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六 更應改變宏觀調控模式（2010—2013）
買車還是修路？
中國食品價格上升的推力
為何低利率會催生股權融資？
貿易順差下降可能是中期趨勢
中國貿易條件變差之後
中國未來增長靠生產率提高
通脹受貨幣供給和國際傳導雙重影響
更應改變宏觀調控模式
中國的國際影響和投資
中國經濟的週期性正在消失
住房作為儲蓄方式推高了房價